Банк Таиланда снизил ставку: что это значит?

Снижение ставки помогло Банку Таиланда, но не экономике

26 февраля Комитет по денежно-кредитной политике Банка Таиланда (BoT) снизил ключевую процентную ставку на 0,25 процентного пункта, доведя её до 2,0%.

Предыдущее снижение произошло в октябре 2024 года, и многие экономисты ожидали, что следующая корректировка произойдёт не раньше июня. Однако комитет принял решение раньше срока, несмотря на два ключевых фактора.

Во-первых, инфляция в стране продолжает расти. Основные и базовые показатели увеличиваются, и логично было бы подождать несколько месяцев, чтобы лучше оценить её динамику.

Во-вторых, Федеральная резервная система США 29 января оставила свою ставку без изменений в диапазоне 4,25–4,50%. Снижение ставки в Таиланде увеличивает разрыв между процентными ставками двух стран, что создаёт риск оттока капитала.

Некоторые аналитики прогнозировали именно такой шаг BoT, в то время как другие полагали, что регулятор предпочтёт подождать до заседания в июне.

Почему ставка была снижена

Экономические последствия снижения ставки выглядят не столь значительными, как его политическая подоплёка.

1. Инфляция. Уровень потребления в стране остаётся слабым, а количество проблемных кредитов (NPLs) растёт. Это не позволяет банкам существенно расширять кредитование, а значит, снижение ставки не создаст дополнительного инфляционного давления.
2. Отток капитала. Разница между ставками в Таиланде и США уже достаточно велика, и снижение тайской ставки не окажет значительного влияния на приток или отток инвестиций. Иностранные вложения в экономику страны больше зависят от внутренних факторов, таких как деловая среда и уровень доверия к рынку.

Таким образом, снижение ставки не приводит к значительному улучшению экономической ситуации, но создаёт политические выгоды.

Политический контекст

Банк Таиланда подвергался критике со стороны правительства, которое обвиняло его в препятствовании экономическому восстановлению. Решение о снижении ставки позволяет BoT снять с себя часть давления.

Для правительства этот шаг также выгоден: он позволяет продемонстрировать, что работа по поддержке экономики ведётся, даже если фактический эффект будет минимальным.

Как отреагировал рынок

После объявления о снижении ставки фондовый рынок Таиланда вырос на 24,75 пункта (+2,05%) и достиг 1 231,14 пункта. Однако этот рост обеспечили всего две компании, акции которых подорожали примерно на 10% за день. Такое движение больше похоже на локальную манипуляцию, чем на позитивную реакцию инвесторов.

На следующий день рынок скорректировался вниз на 15,41 пункта (-1,25%), а затем опустился ниже 1 200 пунктов.

Банки, включая государственные, неохотно пересмотрели процентные ставки. Для большинства клиентов снижение ставок по кредитам составило лишь 0,1%, а по овердрафтам – 0,25%. Депозитные ставки остались неизменными, поскольку ликвидность на рынке остаётся низкой.

Слабость экономики сохраняется

Последние данные за январь 2025 года показывают дальнейшее ослабление экономики. Индекс частного потребления вырос всего на 0,3%, что значительно ниже показателя четвёртого квартала 2024 года (2,4%).

Ожидалось, что потребление в январе будет выше благодаря:

• расходам китайских туристов в период празднования Нового года,
• выплатам в рамках программы помощи пожилым гражданам (30 миллиардов батов),
• налоговым вычетам через систему электронных чеков.

Несмотря на эти факторы, спрос продолжает снижаться.

Более тревожная тенденция – отток кредитов из частного сектора. В январе коммерческие банки изъяли 158 миллиардов батов кредитов, из которых более 150 миллиардов пришлось на корпоративный сектор. Компании компенсировали нехватку средств за счёт заимствований за рубежом, но их лимиты на кредиты в иностранных банках практически исчерпаны.