Таиланд готовит правила для crypto ETF и ужесточает требования к хранению цифровых активов

SEC Таиланда предложила создать нормативную базу для криптовалютных ETF и одновременно повысить требования к иностранным кастодианам, которые хранят цифровые активы фондов. Если правила будут приняты, инвестировать в Bitcoin и Ethereum через традиционный биржевой продукт станет проще, но требования к инфраструктуре и защите активов заметно вырастут.

Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) делает следующий шаг в интеграции криптоактивов в традиционный финансовый рынок. Регулятор вынес на общественное обсуждение сразу два предложения: первое касается создания в стране crypto ETF, второе — усиления требований к иностранным провайдерам хранения цифровых активов, которых используют взаимные и частные фонды.

SEC рассчитывает одновременно решить две задачи: расширить регулируемый доступ инвесторов к криптовалютам и повысить стандарты безопасности при хранении цифровых активов. Обсуждение предложений продлится до 20 сентября 2026 года.

Что такое crypto ETF

ETF, или exchange-traded fund, — это фонд, паи которого торгуются на бирже подобно акциям.

Вместо того чтобы самостоятельно покупать криптовалюту на бирже, открывать криптокошелёк и решать вопросы хранения приватных ключей, инвестор получает возможность купить биржевой инструмент, стоимость которого связана с базовым активом.

Именно такую модель SEC хочет адаптировать для тайского рынка.

Предлагаемый crypto ETF должен создаваться и управляться лицензированной управляющей компанией. При этом фонд будет работать по принципу passive management — его задача не активно торговать криптовалютой, а максимально точно следовать стоимости выбранного цифрового актива.

На первом этапе SEC предлагает разрешить фондам инвестировать только в Bitcoin и Ethereum. При дальнейшем расширении списка регулятор будет учитывать ликвидность криптоактива, степень его распространённости, безопасность сети и уровень защиты инвесторов.

Не корзина криптовалют, а один актив

Важная особенность предлагаемой модели — crypto ETF должен быть ориентирован на один криптоактив.

Средняя чистая экспозиция фонда к соответствующему активу должна составлять не менее 80% стоимости чистых активов (NAV) в течение финансового года. При этом для получения такой экспозиции фонд не должен использовать деривативы.

То есть речь идёт не о сложном фонде, который активно меняет структуру портфеля, а о максимально понятном продукте: ETF будет стремиться отслеживать цену конкретной криптовалюты.

На первом этапе это означает потенциальные ETF на Bitcoin и Ethereum.

Купить криптовалюту можно будет на фондовой бирже

Ещё одно принципиальное изменение касается самого доступа инвестора.

SEC предлагает, чтобы crypto ETF котировались только на фондовой бирже, а не на криптовалютных торговых площадках.

Для инвестора это меняет привычную модель взаимодействия с крипторынком.

Человек сможет получить ценовую экспозицию к Bitcoin или Ethereum через регулируемый инвестиционный продукт, не приобретая сам актив напрямую. При этом сохраняются традиционные требования фондового рынка — раскрытие информации, контроль управляющей компании и дополнительные меры защиты инвесторов.

Однако это не означает исчезновения риска.

Цена ETF будет зависеть от стоимости базовой криптовалюты, а значит, инвестор всё равно будет подвергаться высокой волатильности цифрового актива.

SEC усиливает защиту инвесторов

Регулятор планирует ввести дополнительные требования к информированию инвесторов.

Управляющие компании должны будут раскрывать информацию о структуре фонда, механизме инвестирования, связанных с продуктом поставщиках услуг и специфических рисках.

Перед началом торговли инвестор должен будет подтвердить, что ознакомился с особенностями продукта и понимает связанные с ним риски.

SEC также подчёркивает необходимость избегать чрезмерной концентрации капитала в цифровых активах и учитывать собственную допустимую степень риска.

Таким образом, сам факт появления crypto ETF не будет означать, что криптовалюта превращается в низкорисковый инструмент. Скорее речь идёт о том, чтобы предоставить инвестору регулируемый способ получить доступ к высокорисковому активу.

Главный вопрос — где будут храниться Bitcoin и Ethereum

Для криптофонда вопрос хранения активов имеет принципиальное значение.

Если фонд владеет реальными Bitcoin или Ethereum, эти активы должны где-то храниться. Поэтому SEC отдельно регулирует деятельность digital asset custodians — специализированных организаций, отвечающих за безопасное хранение цифровых активов.

Основным вариантом для тайских crypto ETF должны стать кастодианы, лицензированные в Таиланде.

Именно здесь появляется ещё одно важное изменение: SEC хочет одновременно ужесточить правила для иностранных кастодианов, которые обслуживают фонды, инвестирующие в цифровые активы.

Иностранных кастодианов будут проверять строже

Сейчас взаимные и частные фонды Таиланда могут использовать иностранных кастодианов, если те соответствуют установленным требованиям.

Новая модель предполагает два обязательных уровня проверки.

Во-первых, иностранный кастодиан должен соответствовать базовым требованиям: иметь необходимую экспертизу, надёжную кибербезопасность, систему разделения клиентских активов, защиту от несанкционированных переводов и устойчивое финансовое положение.

Во-вторых, он должен находиться под надзором регулятора, который соответствует определённым международным или тайским критериям надзорного качества.

SEC рассматривает первоначальный список из 11 юрисдикций:

• Франция;
• Германия;
• Гонконг;
• Ирландия;
• Япония;
• Лихтенштейн;
• Люксембург;
• Малайзия;
• Сингапур;
• Южная Корея;
• США.

При этом нахождение страны в списке не означает автоматического одобрения каждого расположенного там кастодиана. Управляющие компании и доверительные управляющие всё равно должны будут проводить индивидуальную проверку поставщика услуг. ([sec.or.th][1])

Почему SEC делает ставку на тайских кастодианов

В случае с crypto ETF регулятор хочет сделать именно тайских лицензированных кастодианов основным вариантом.

Иностранные провайдеры могут быть разрешены в исключительных случаях — если SEC сочтёт их использование необходимым и соответствующим рыночным условиям.

Такая модель одновременно создаёт ограничения и новые возможности.

Для управляющих компаний это означает необходимость заранее оценивать доступность местных кастодианов, их стоимость, технические возможности и способность обслуживать крупные объёмы цифровых активов.

Для самих тайских криптокомпаний, наоборот, появляется новый потенциальный рынок.

Кто ещё сможет заработать на crypto ETF

Создание ETF затронет значительно больше компаний, чем только управляющие фонды и кастодианов.

В экосистеме понадобятся:

• кастодианы;
• участники, обеспечивающие создание и погашение ETF;
• market makers;
• брокеры и биржи;
• провайдеры индексов и ценовых данных;
• технологические компании;
• специалисты по compliance;
• компании, отвечающие за кибербезопасность.

SEC также предлагает разрешить некоторым лицензированным операторам цифровых активов, включая кастодианов, биржи и брокеров, выполнять функции trustee — надзорной стороны фонда, отвечающей за контроль активов и соблюдение установленных правил.

При этом требования будут различаться в зависимости от роли.

Например, если кастодиан одновременно выступает trustee, он сможет самостоятельно хранить цифровые активы фонда. В некоторых других моделях оператор, выполняющий функции trustee, должен будет привлечь отдельного лицензированного кастодиана.

Это будет иметь значение для распределения ответственности, предотвращения конфликтов интересов и организации аутсорсинга.

Для существующих фондов предусмотрен переходный период

Новые требования затронут не только будущие продукты.

Если взаимные или частные фонды уже используют иностранных кастодианов для хранения цифровых активов, им придётся проверить соответствие поставщиков новым критериям.

После вступления новых правил в силу таким фондам предлагается предоставить 120 дней на приведение деятельности в соответствие.

На практике это может означать либо подтверждение соответствия действующего иностранного кастодиана, либо изменение договоров, либо переход к другому поставщику услуг.

Для управляющих компаний это особенно важно, поскольку смена кастодиана в криптовалютном фонде — не просто административная процедура. Она затрагивает безопасность активов, доступ к кошелькам, аудит, информационные права, операционные процессы и планы на случай чрезвычайных ситуаций.

Это часть более широкой стратегии SEC

Предложение по crypto ETF не является изолированной инициативой.

В течение 2026 года SEC последовательно расширяет регулируемую инфраструктуру для цифровых активов. В апреле регулятор уже выносил на обсуждение основные принципы создания crypto ETF, а в мае предложил изменения в правилах капитала и хранения цифровых активов, направленные в том числе на развитие локальной инфраструктуры и снижение зависимости от иностранных провайдеров.

В стратегическом плане SEC на 2026–2028 годы прямо указывает развитие crypto ETF и расширение инвестиционных возможностей через криптоактивы среди своих направлений работы.

Кроме того, в конце августа регулятор предложил изменения, позволяющие развивать рынок деривативов на цифровые активы, включая возможность предоставления клиентам доступа к зарубежным инструментам через регулируемых посредников.

В совокупности эти инициативы показывают постепенное движение Таиланда к модели, в которой криптоактивы интегрируются в традиционную финансовую систему через регулируемые продукты и посредников.

Что это значит для инвесторов

Для частного инвестора главное изменение заключается в появлении потенциально более привычного способа получить доступ к Bitcoin и Ethereum.

Вместо самостоятельного управления криптокошельком и взаимодействия с криптобиржей инвестор сможет использовать продукт традиционного фондового рынка.

Но есть принципиальная оговорка: регулируемый продукт не означает безопасный актив.

Bitcoin и Ethereum сохраняют высокую волатильность, а стоимость ETF будет зависеть от динамики соответствующей криптовалюты. Поэтому преимущества нового инструмента будут прежде всего связаны с регулированием, инфраструктурой, хранением и удобством доступа, а не с устранением рыночного риска.

Следующий шаг — общественное обсуждение

Пока речь идёт именно о предложенных правилах, а не о действующей системе crypto ETF в Таиланде.

SEC принимает комментарии по двум документам до 20 сентября 2026 года. После завершения консультаций регулятор должен доработать нормы и определить окончательные требования. SEC рассчитывает, что новые правила смогут вступить в силу позднее в 2026 году.

Если проект будет реализован в предложенном виде, Таиланд получит новый мост между традиционным фондовым рынком и криптовалютами.

Для инвесторов это означает появление регулируемого доступа к Bitcoin и Ethereum через биржевой продукт. Для финансовой и криптоиндустрии — формирование нового рынка кастодиальных, брокерских, торговых, технологических и инфраструктурных услуг.

При этом ключевой особенностью тайского подхода становится не отказ от криптовалют, а попытка встроить их в существующую финансовую систему под контролем регулятора, одновременно усиливая требования к хранению и защите активов.