SEC Thailand открывает новый этап токенизации финансовых активов

Как Таиланд меняет рынок капитала с помощью токенизации

Токенизация активов быстро превращается в один из ключевых факторов трансформации мировых рынков капитала. Если первоначально этот термин ассоциировался преимущественно с криптовалютами, то сегодня блокчейн всё активнее применяется к традиционным финансовым инструментам — облигациям, инвестиционным фондам, недвижимости и другим активам реального мира (RWA).

Представление таких активов в цифровой форме на базе технологии распределённого реестра (DLT) потенциально позволяет повысить эффективность операций, ускорить расчёты, снизить транзакционные издержки и расширить доступ инвесторов к различным классам активов.

Таиланд постепенно занимает заметное место среди азиатских стран, развивающих регулируемую инфраструктуру для токенизированных финансовых продуктов. Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC Thailand) формирует нормативную базу для токенизированных инвестиционных продуктов, цифровых фондов и других инновационных финансовых инструментов.

Стратегический переход Таиланда к токенизации

Одним из наиболее значимых направлений реформы стало создание специальной нормативной базы для Tokenized Funds — токенизированных инвестиционных фондов.

SEC Thailand провела публичные консультации по новым правилам выпуска и погашения паёв взаимных фондов в токенизированной форме. Это показывает, что блокчейн рассматривается регулятором не только как технология, связанная с цифровыми активами, но и как потенциальная часть регулируемой финансовой инфраструктуры страны.

Согласно предлагаемой концепции, Tokenized Fund — это взаимный фонд, который выпускает все или часть своих инвестиционных паёв в блокчейне либо в другой эквивалентной электронной сети.

При этом токенизированные фонды не должны полностью выпадать из существующей системы регулирования. Они продолжат подпадать под требования, применяемые к взаимным фондам и предложениям ценных бумаг, а SEC сможет устанавливать дополнительные требования с учётом специфики цифровых инструментов.

Зачем Таиланду токенизация фондов

Одной из главных целей реформы является устранение операционных ограничений, связанных с традиционным циклом расчётов T+1.

В классической модели операции с паями взаимных фондов могут требовать завершения выпуска или погашения на следующий рабочий день после совершения сделки.

Технология распределённого реестра потенциально позволяет значительно ускорить этот процесс. При правильно организованной инфраструктуре операции могут выполняться практически в реальном времени.

Поэтому SEC предложила исключения из отдельных требований T+1 для токенизированных фондов.

Это может дать рынку несколько преимуществ:

• ускорение расчётов;
• сокращение количества посреднических операций;
• снижение операционных расходов;
• повышение прозрачности движения активов;
• более эффективное управление ликвидностью;
• создание новых инвестиционных продуктов.

При этом регулятор стремится сохранить контроль над рынком и защиту инвесторов.

Публичные консультации SEC

27 января 2026 года SEC Thailand начала публичные консультации по предлагаемым изменениям законодательства, регулирующего выпуск и погашение паёв взаимных фондов в токенизированной форме.

Консультации продолжались до 11 февраля 2026 года.

Целью инициативы было сформировать правовую основу для применения блокчейна в управлении фондами, повысить эффективность операций и устранить нормативные ограничения, которые могли препятствовать развитию токенизированных инвестиционных продуктов.

SEC подчеркнула, что развитие финансовых технологий и интерес участников рынка к блокчейн-решениям требуют адаптации существующей нормативной базы.

Три ключевых изменения

Предложенная SEC реформа включает несколько важных элементов.

Первое — юридическое определение Tokenized Fund.

Регулятор предлагает официально закрепить понятие токенизированного фонда в нормативной базе. Это должно обеспечить участникам рынка большую юридическую определённость.

Второе — сохранение регулирования ценных бумаг.

Токенизированные фонды должны соблюдать требования, связанные с выпуском ценных бумаг или электронных передаваемых записей, а также дополнительные правила, установленные SEC.

Таким образом, токенизация не означает автоматического вывода фонда из традиционной финансовой системы.

Третье — изменение требований к срокам выпуска и погашения паёв.

Для токенизированных фондов предлагается предоставить определённые исключения из традиционных временных требований, чтобы они могли использовать преимущество практически мгновенных цифровых расчётов.

Что это означает для управляющих компаний

Для Asset Management Companies (AMCs) реформа создаёт возможность использовать блокчейн без необходимости переходить в совершенно отдельную систему регулирования.

SEC не предлагает создавать специальный режим лицензирования исключительно для токенизированных фондов. Уже лицензированные управляющие компании потенциально смогут запускать такие продукты при условии соблюдения существующих требований к ценным бумагам, электронным передаваемым записям и дополнительных стандартов SEC.

Это особенно важно для традиционных финансовых учреждений.

Вместо создания параллельной финансовой системы Таиланд фактически предлагает встроить блокчейн в уже существующую инфраструктуру рынка капитала.

Для управляющих компаний это может означать:

• более быстрый выпуск и погашение паёв;
• оптимизацию операционных процессов;
• сокращение количества ручных процедур;
• повышение прозрачности операций;
• более эффективное управление цифровыми активами фонда;
• возможность создания новых инвестиционных продуктов.

Токенизация выходит за пределы криптовалют

Самое важное изменение заключается в том, что тайский подход постепенно отделяет понятие токенизации от исключительно криптовалютного рынка.

Блокчейн начинает рассматриваться как инфраструктурная технология для традиционного финансового рынка.

В будущем аналогичный подход может распространяться на различные категории активов:

облигации → инвестиционные фонды → недвижимость → акции → RWA → другие финансовые инструменты.

Это соответствует глобальному тренду, при котором финансовые учреждения используют токенизацию для цифрового представления прав собственности и финансовых требований.

Более широкий план SEC на 2026–2028 годы

Инициатива по Tokenized Funds является частью более масштабного Strategic Plan 2026–2028 тайского регулятора.

В центре стратегии находятся развитие цифровой инфраструктуры рынка капитала и использование токенизации.

Это означает, что текущая реформа взаимных фондов, вероятно, является не конечной точкой, а одним из первых этапов более широкой модернизации финансовой системы.

По мере развития законодательства SEC может перейти к регулированию других видов электронных ценных бумаг и токенизированных инвестиционных продуктов.

Почему это важно для Таиланда

Для Таиланда токенизация может стать способом повысить конкурентоспособность национального финансового рынка.

Традиционная финансовая инфраструктура часто включает большое количество посредников, бумажных процедур и раздельных баз данных. DLT потенциально позволяет объединять часть этих процессов в единой цифровой системе.

В результате могут снизиться издержки, ускориться расчёты и повыситься прозрачность операций.

Для инвесторов это потенциально означает более удобный доступ к финансовым продуктам, а для финансовых компаний — возможность создавать новые модели привлечения капитала.

Возможности для международного бизнеса

Развитие регулируемой инфраструктуры может сделать Таиланд более привлекательным для:

• международных управляющих компаний;
• банков;
• финтех-компаний;
• поставщиков blockchain-инфраструктуры;
• институциональных инвесторов;
• разработчиков RWA-продуктов;
• компаний, работающих с цифровыми ценными бумагами.

Особенно важным фактором является то, что Таиланд пытается развивать токенизацию через существующую систему регулирования, а не создавать полностью отдельный рынок.

Такой подход потенциально снижает правовую неопределённость для традиционных финансовых институтов.

Таиланд делает ставку на регулируемую токенизацию

Развитие Tokenized Funds показывает, что Таиланд постепенно переходит от отдельных инициатив в сфере цифровых активов к более комплексной цифровизации рынка капитала.

SEC не стремится заменить традиционную финансовую систему блокчейном. Вместо этого регулятор пытается использовать технологию распределённого реестра там, где она способна повысить эффективность существующих процессов.

Если этот курс сохранится и нормативная база продолжит расширяться, Таиланд имеет хорошие шансы стать одним из заметных центров токенизированных финансовых продуктов в Юго-Восточной Азии.

Для рынка это означает потенциальный переход от модели, где блокчейн используется преимущественно для криптовалют, к модели, в которой токенизация становится частью обычной инфраструктуры инвестиций и рынка капитала.