Таиланд сохраняет рейтинг 'BBB+': прогнозы роста и бюджетные риски

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) Таиланда в иностранной валюте на уровне «BBB+» со стабильным прогнозом.

Сильные внешние показатели, структурные ограничения: Рейтинги Таиланда отражают его устойчивые внешние финансовые показатели и надежную макроэкономическую политику, сбалансированную с более слабыми структурными характеристиками по сравнению с аналогами категории «BBB», такими как более низкий уровень дохода на душу населения и показатели индикаторов управления Всемирного банка.

Наш базовый сценарий предполагает, что показатели государственного долга Таиланда будут постепенно стабилизироваться на уровнях, близких к средним показателям аналогичных стран, после периода относительного ухудшения за последние четыре года, при условии, что правительство выполнит свои планы по фискальной консолидации после окончания текущего финансового года в сентябре 2025 года (ФГ25). Продолжение значительных стимулирующих мер в последующие годы может представлять риски для среднесрочных перспектив бюджета, особенно учитывая демографические проблемы, с которыми уже сталкивается Таиланд.

Рост экономики усилится: По прогнозам Fitch, экономический рост ускорится до 3,1% в 2025 году по сравнению с ожидаемыми 2,6% в 2024 году. Более сильные перспективы роста будут обеспечены продолжением восстановления туризма, увеличением государственных расходов и улучшением частного потребления. Мы ожидаем, что количество туристов в 2025 году полностью восстановится до уровня, предшествующего пандемии, благодаря поддерживающим инициативам в области политики. Пересмотренный в сторону увеличения бюджет расходов на ФГ25 и нормализация распределения капитальных бюджетов после значительных задержек в ФГ24 способствуют укреплению внутреннего спроса.

Сохраняющиеся неопределенности: Мы ожидаем, что прирост экономики от первых государственных выплат в размере 145 млрд бат (0,8% ВВП) для поддержки уязвимых групп населения поможет смягчить последствия недавних наводнений на севере Таиланда. Более активное посещение туристов и частные инвестиции, превышающие наш базовый сценарий, обусловленные, возможно, большей уверенностью инвесторов и снижением политической нестабильности, могут усилить рост. Основные риски включают ослабление глобального спроса, такое как резкое замедление роста среди основных торговых партнеров Таиланда, усиление геополитической напряженности и неопределенность в отношении торговой стратегии США после выборов.

Широкая преемственность политики: Быстрое одобрение парламентом и королевское утверждение нового премьер-министра, при сохранении партии Пхыа Тхаи доминирующей в правящей коалиции на фоне недавнего политического перехода, должно сохранить широкую преемственность политики. Мы ожидаем, что правительство сосредоточится на мерах стимулирования для оживления экономики и поощрения инвестиций, направленных на повышение производительности. Однако смена руководства подчеркивает потенциальную политическую нестабильность, которая может повлиять на эффективность принятия решений и уверенность иностранных инвесторов и местного бизнеса.

Повышение фискальных дефицитов: Fitch прогнозирует, что дефицит общего правительства (по статистике государственных финансов) увеличится до 4,5% ВВП в ФГ25 (медиана «BBB»: 3,2%) по сравнению с оценочными 3,8% в ФГ24. Мы предполагаем, что правительство максимально использует доступные ресурсы в рамках существующей фискальной структуры для поддержки экономики. Несмотря на значительную неопределенность в отношении выполнения оставшихся выплат до 1,6% ВВП, мы считаем, что правительство осуществит свои фискальные стимулы в рамках утвержденного бюджета ФГ25 тем или иным образом для стимулирования внутреннего спроса.

Умеренная фискальная консолидация: Мы прогнозируем, что валовой государственный долг (GGGD) вырастет до 61,2% к концу финансового года 2026 (медиана «BBB»: 59,1%) по сравнению с ожидаемыми 58,3% ВВП к концу ФГ24. Наш базовый сценарий предусматривает, что показатель GGGD/ВВП будет постепенно снижаться после 2026 года за счет увеличения доходов и умеренного роста расходов.