Валютный манёвр: как Центробанк Таиланда реагирует на нестабильность торговли

Банк Таиланда отказывается от дальнейшего снижения ставки — запасы инструментов ограничены

На фоне усиливающейся неопределённости в глобальной торговле Банк Таиланда сигнализировал о намерении притормозить цикл снижения ключевой процентной ставки. Финансовые власти подчеркнули необходимость сохранить ограниченное пространство для будущих мер поддержки экономики — особенно если последствия торговой войны обострятся.

На брифинге для аналитиков в Бангкоке представители центрального банка заявили, что текущая денежно-кредитная политика остаётся "стимулирующей и смягчающей возможные будущие риски", но дополнительное снижение ставки не рассматривается как приоритетная мера.

"Когда ключевая ставка достигает низких уровней, её стимулирующий эффект уменьшается", — отметил заместитель управляющего Пити Пити Дисьятад. — "В условиях высокой неопределённости инвестиции и потребление могут замедлиться вне зависимости от ставки".

Что произошло со ставкой

С октября прошлого года Банк Таиланда снизил ключевую ставку на 75 базисных пунктов — до 1,75% годовых. Последнее снижение произошло в апреле, став вторым подряд и первым таким случаем за последние пять лет.

Однако в отличие от предыдущих циклов, влияние этой меры на рынок оказалось слабее ожидаемого. Только один из шести системно значимых банков страны — Bangkok Bank (BBL) — отреагировал на понижение, снизив как ставки по вкладам, так и по кредитам:

• Минимальная ставка по займам: снижена на 0,075 п.п. до 6,75%
• Овердрафт: минус 0,10 п.п. до 7,00%
• Потребительские кредиты: минус 0,05 п.п. до 6,90%
• Ставки по вкладам: снижены на 0,05 п.п., теперь 0,25–0,30%

По словам Пити, такой слабый отклик говорит о сниженной эффективности монетарной политики и ограниченном влиянии ставки на доступность кредитов и активность бизнеса.

Почему Банк Таиланда боится терять пространство для манёвра

По мнению Центробанка, в ближайшие месяцы Таиланду потребуются маневренность и ресурсы, чтобы справиться с последствиями возможного обострения торговых конфликтов, особенно между США и Китаем.

Хотя временное перемирие в тарифной войне между этими странами воспринимается как позитивный сигнал для тайского экспорта, общий вектор глобальной торговли остаётся туманным. Ставка на дополнительные снижения может оставить экономику без инструментов в случае нового шока.

Глава Центробанка Сетапут Сутхивартнарупут ранее подчёркивал: "у нас осталось не так много боеприпасов" — намекая на ограниченность доступных мер стимулирования.

Дополнительные риски и экономические прогнозы

• Инфляция в 2025 и 2026 году, как ожидается, останется ниже целевого диапазона Центробанка (1%–3%)
• Бат остаётся волатильным, что снижает конкурентоспособность экспортеров
• Рост ВВП будет ниже прогнозов, особенно во второй половине 2025 года, когда проявятся последствия тарифных ограничений

Таиланд под давлением США

Таиланду также приходится решать проблему с профицитом торгового баланса с США — около 46 млрд. Американская администрация Трампа рассматривает возможность введения 36%-ных пошлин на тайский экспорт. Правительство Паэтонгтарн Шинаватры уже направило предложения по корректировке двусторонней торговли, однако дата переговоров ещё не назначена.

Экономическая политика Таиланда входит в фазу осторожного ожидания. В условиях снижающейся эффективности процентных стимулов и растущей неопределённости на внешних рынках Центробанк делает ставку на гибкость, а не на поспешные решения.

“Монетарная политика должна быть зависимой от будущих сценариев и сохранять пространство для реакции на шоки”, — говорится в итоговом заявлении Комитета по денежно-кредитной политике Банка Таиланда.