Фондовая биржа Таиланда может снять запрет на «алкогольные» акции, чтобы оживить рынок и вернуть национальных гигантов

Капитальный рынок Таиланда стоит на пороге одного из самых символичных решений за последние десятилетия. Фондовая биржа Таиланда (SET) рассматривает возможность снятия многолетнего неформального запрета на листинг производителей алкогольной продукции — шаг, направленный на рост ликвидности, модернизацию биржи и предотвращение утечки капитала за рубеж.

Речь идёт о попытке остановить уход крупнейших тайских корпораций на иностранные площадки, прежде всего в Сингапур, и вернуть экономическую активность на внутренний рынок Таиланда.

• 2005 год — Thai Beverage (ThaiBev) была вынуждена разместиться в Сингапуре
• Десятилетия негласного запрета — алкогольные компании блокировались через «моральную» трактовку правил
• Многомиллиардный потенциал — возможный рост капитализации рынка на миллиарды батов
• Экономика туризма — алкоголь всё чаще рассматривается как стандартный FMCG-сектор

Почему это важно именно сейчас

Фондовый рынок Таиланда переживает затяжной кризис ликвидности. Объёмы торгов остаются низкими, IPO почти не выходят, а крупные компании предпочитают размещаться за рубежом.

При этом Таиланд активно позиционирует себя как глобальный туристический хаб, где индустрия гостеприимства, развлечений и потребительских брендов играет ключевую роль. Алкоголь давно стал неотъемлемой частью этой экономики — де-факто, но не де-юре.

Урок ThaiBev: упущенная возможность

Катализатором дискуссии стала история Thai Beverage (ThaiBev).

В 2005 году пивоваренная компания планировала IPO в Таиланде, но столкнулась с массовыми протестами, организованными религиозными активистами и НКО. В итоге компания разместилась в Сингапуре — и именно оттуда привлекала капитал для масштабных инвестиций в:

• международные алкогольные бренды
• недвижимость и гостиничный бизнес
• региональные слияния и поглощения

Таиланд в этой истории остался наблюдателем, а не бенефициаром.

Как отмечает журналист Thansettakij Тхирада Мунполсри, сегодня консенсус среди экспертов смещается от идеологии к прагматизму.

«Мир изменился»

Заместитель управляющего директора UOB Kay Hian Securities Китпхон Прайпайсанкит подчёркивает, что текущая политика противоречит экономическим целям Таиланда:

«Мир изменился. Алкоголь — фундаментальная часть туристической экономики. Открывая этот сектор, мы перестаём терять премиальные бренды за рубежом и увеличиваем общую капитализацию фондового рынка Таиланда».

По его словам, логика исключения алкоголя выглядит всё менее обоснованной на фоне реального образа жизни и потребительского спроса.

Сдвиг в общественном и регуляторном мышлении

Председатель SET профессор Киттипонг Урапипатанапонг недавно заявил международным СМИ, что социальная среда в Таиланде изменилась.

Формально правила биржи никогда прямо не запрещали алкогольные компании — они исключают лишь бизнесы, противоречащие закону или публичной политике. Однако десятилетиями именно «моральная интерпретация» использовалась для отказов.

Теперь эта интерпретация пересматривается.

Сторонники реформы предлагают рассматривать алкоголь как обычный сегмент FMCG, а не как отдельную «этическую» категорию.

Что может получить рынок Таиланда

По оценкам аналитиков, допуск алкогольных компаний на биржу может дать рынку:

• рост общей капитализации SET
• более широкую диверсификацию для институциональных инвесторов
• рост интереса со стороны международных фондов
• снижение стимулов для листинга за рубежом

«Рынку Таиланда остро не хватает новых качественных историй», — отмечает Китпхон. — «Признание этих бизнесов — реалистичный шаг, соответствующий мировым стандартам и современному образу жизни».

Если решение будет принято, это станет переломным моментом для фондового рынка Таиланда.

Оно покажет, что биржа готова ставить экономическую конкурентоспособность выше устаревших моральных ограничений — и что Таиланд намерен удерживать свои крупнейшие бренды, капитал и рост внутри страны.

Для рынка, испытывающего дефицит ликвидности, это решение — вопрос не идеологии, а выживания.