29 лет после обвала бата: экономисты предупредили о новой угрозе для Таиланда

Таиланд спустя 29 лет после кризиса: новая угроза экономике уже не курс бата

2 июля 1997 года стало одной из самых важных дат в современной истории Таиланда. Именно тогда власти отказались от фиксированного курса бата и перевели национальную валюту в режим управляемого плавания. Это решение положило начало знаменитому азиатскому финансовому кризису, известному как кризис «Том Ям Кунг», который обрушил экономику страны и изменил финансовую систему региона.

Спустя 29 лет экономисты считают, что Таиланд сумел извлечь главные уроки из того кризиса. Однако сегодня страна сталкивается уже с другой угрозой. Если в конце 1990-х главным риском был внезапный валютный коллапс, то теперь опасность представляет хронически низкий экономический рост, который постепенно ослабляет конкурентоспособность страны, доходы населения и инвестиционную привлекательность.

Урок первый: гибкий курс бата

По словам руководителя исследовательского центра Kasikorn Research Center Каньяны Чокписансин, главным выводом кризиса 1997 года стал отказ от жесткой привязки курса национальной валюты.

Сегодня бат формируется рыночными механизмами, а Банк Таиланда вмешивается только в случае чрезмерной волатильности. Такая система позволяет экономике быстрее адаптироваться к мировым изменениям и не расходовать международные резервы на постоянную защиту курса, как это происходило почти три десятилетия назад.

Огромные валютные резервы

Вторым важным результатом реформ стало накопление значительного объема международных резервов.

Если до кризиса 1997 года у Таиланда было всего около 2,9 млрд долларов, то сегодня международные резервы превышают 305 млрд долларов. Этого достаточно для финансирования примерно девяти месяцев импорта — втрое больше минимального уровня, рекомендуемого Международным валютным фондом.

Такой запас делает страну значительно устойчивее к внешним потрясениям, колебаниям мировых рынков и оттоку капитала.

Банковская система стала гораздо сильнее

После кризиса власти полностью пересмотрели регулирование финансового сектора.

Сегодня коммерческие банки обладают высоким уровнем капитала, значительно увеличили резервы под возможные убытки и существенно снизили риски повторения системного банковского кризиса.

Коэффициент достаточности капитала банковской системы составляет более 20%, что значительно превышает международные требования.

Но появилась новая проблема

Несмотря на укрепление финансовой системы, экономисты предупреждают: нынешние угрозы отличаются от тех, что существовали в 1997 году.

Сегодня Таиланд страдает не от нехватки валютных резервов или слабых банков, а от структурных проблем экономики.

Среди них:

• медленный рост экономики;
• высокий уровень задолженности домохозяйств;
• старение населения;
• снижение международной конкурентоспособности;
• слабая производительность труда;
• неопределенность мировой экономики.

Стабильный бат может мешать развитию

Исполнительный вице-президент CIMB Thai Bank Амонтеп Чавла считает, что уроки кризиса 1997 года настолько глубоко закрепились в экономической политике страны, что власти слишком сосредоточились на поддержании стабильности курса бата.

По его словам, в последние годы бат оставался относительно стабильным по сравнению с валютами соседних стран.

С одной стороны, это укрепляет доверие инвесторов. С другой — ограничивает конкурентоспособность тайского экспорта и туристической отрасли, особенно когда соседние государства позволяют своим валютам свободнее реагировать на изменения мировой экономики.

Экономист отмечает, что Таиланд, возможно, устранил причины валютного кризиса, но одновременно создал предпосылки для новой проблемы — длительного периода низкого роста.

Эффект «варящейся лягушки»

Эксперты сравнивают нынешнюю ситуацию с известной метафорой о «варящейся лягушке».

Экономика не переживает резкого обвала, как это произошло в 1997 году. Вместо этого проблемы накапливаются постепенно: рост ВВП остается около 2%, инвестиционная активность снижается, а население становится осторожнее в расходах.

Из-за отсутствия ярко выраженного кризиса негативные изменения происходят медленно и зачастую остаются незаметными, однако именно они способны нанести экономике серьезный долгосрочный ущерб.

Рост замедляется, долги растут

Главный экономист Kiatnakin Phatra Financial Group Пипат Луенгнаруемитчай считает, что низкие темпы роста постепенно усиливают социальное неравенство.

Когда экономика развивается медленно, доходы населения практически не увеличиваются, а расходы продолжают расти. Это приводит к накоплению долгов, снижению потребительской активности и дальнейшему замедлению экономики.

По его словам, особенно тяжело ситуация отражается на домохозяйствах с низкими доходами, которым становится все сложнее улучшать свое финансовое положение.

Новые инвестиции уже не дают прежнего эффекта

Хотя в Таиланде появляются новые проекты в сфере дата-центров, электроники и цифровой экономики, специалисты отмечают, что они не создают такого масштабного эффекта для рынка труда, как промышленный бум прошлых десятилетий.

Экономике необходимы инвестиции, способные существенно повысить производительность труда, увеличить уровень заработных плат и создать новые высокооплачиваемые рабочие места.

Волатильность бата стала новой нормой

После пандемии COVID-19 курс тайского бата стал значительно более изменчивым.

Если до пандемии средняя волатильность составляла около 4,2%, то в прошлом году показатель вырос до 7,1%, а в текущем достиг уже 8,3%.

Однако эксперты подчеркивают, что причина заключается не в самой системе плавающего курса, а в значительно более сложной мировой обстановке — геополитических конфликтах, нестабильности финансовых рынков и изменениях глобальных потоков капитала.

Главный вызов — не курс валюты, а структура экономики

По мнению аналитиков, сегодня Таиланд гораздо лучше подготовлен к внешним финансовым потрясениям, чем почти три десятилетия назад.

Тем не менее устойчивость банковской системы и крупные валютные резервы сами по себе уже не гарантируют экономического процветания.

Для долгосрочного развития стране необходимо повышать производительность труда, стимулировать внутренние и иностранные инвестиции, улучшать конкурентоспособность бизнеса и создавать условия для более быстрого роста экономики.

Именно это, по мнению экспертов, станет главным уроком спустя 29 лет после кризиса 1997 года: одной лишь финансовой стабильности недостаточно. Без устойчивого экономического роста даже самая надежная финансовая система не сможет обеспечить стране долгосрочное процветание.