Биржевой обвал в Таиланде: причины и последствия
Фондовый рынок Таиланда продолжает падение, несмотря на вливание 4,5 миллиарда долларов в фонд Vayupak, поскольку инвесторы сомневаются в способности правительства оживить экономику на фоне высокой задолженности домохозяйств и политической нестабильности. Для восстановления доверия необходимы более решительные реформы, стимулирующие бизнес-среду и экономический рост.
Крупнейшее падение фондового рынка в мире усугубляется: спасение тайского рынка терпит неудачу
Амбициозная попытка оживить ослабленный фондовый рынок Таиланда пока не приносит желаемых результатов. Глубоко укоренившийся пессимизм по поводу экономики ускоряет отток иностранных инвесторов, несмотря на усилия правительства.
Спустя семь месяцев после того, как в фонд Vayupak было влито 4,5 миллиарда долларов, аналитики озадачены тем, что это практически не повлияло на рост индекса SET. Тайский фондовый индекс уже потерял более 16% в этом году, став худшим среди 92 индексов, отслеживаемых Bloomberg. За последние 12 месяцев иностранные инвесторы вывели 4,2 миллиарда долларов — это крупнейший отток капитала среди всех рынков Юго-Восточной Азии.
В основе слабого инвестиционного настроения лежит отсутствие уверенности в том, что власти смогут вывести экономику за пределы туристического сектора. Дополнительное давление оказывают высокий уровень долгов домохозяйств, политическая нестабильность и корпоративные скандалы. Торговая война, инициированная бывшим президентом США Дональдом Трампом, усугубляет ситуацию, так как укрепление доллара вынуждает инвесторов уходить из развивающихся рынков.
Кризис доверия к фондовому рынку
«Большинство понимает, что наши акции торгуются по очень низким ценам, но в условиях слабого экономического прогноза и негативного настроя сложно убедить людей инвестировать», — говорит Наронгсак Плодмечай, генеральный директор SCB Asset Management. По его словам, правительство продемонстрировало серьезное намерение спасти фондовый рынок, но «необходимо принимать более срочные меры для поддержки».
Попытка реанимации рынка с помощью государственного фонда Vayupak, вкладывающего средства в местные компании, оказалась недостаточно эффективной. Это служит предупреждением для инвесторов и регуляторов о том, что государственные инвестиционные фонды не всегда способны оживить рынки. Следующие шаги правительства Таиланда определят его статус среди экономик региона.
Провал ожиданий
Когда власти объявили о привлечении средств в Vayupak в августе прошлого года, аналитики встретили эту новость с оптимизмом. Goldman Sachs повысил рейтинг тайских акций, рассчитывая, что фонд привлечет иностранный капитал. Однако затяжная политическая нестабильность и слабые корпоративные прибыли продолжали давить на рынок, и правительство возлагало большие надежды на Vayupak.
Изначально фондовый рынок показал рост, но вскоре вновь начал падение. Согласно официальным данным, уровень долгов домохозяйств оставался стабильно высоким, а темпы экономического роста оказались ниже большинства прогнозов. В 2024 году экономика Таиланда продемонстрировала самый слабый рост среди стран Юго-Восточной Азии. Замедление наблюдается в потребительском и промышленном секторах.
В ноябре Goldman Sachs понизил рейтинг тайских акций, объяснив это замедлением экономики и завышенными оценками активов. «После ослабления поддержки рынка со стороны фонда Vayupak вновь стали очевидными менее благоприятные экономические перспективы Таиланда», — говорится в отчете банка.
По оценкам Macquarie, на данный момент инвестировано от 50% до 60% из 4,5 миллиардов долларов фонда. Тем не менее индекс SET потерял около 10% с момента привлечения этих средств.
Взгляд на перспективы
Инвесторы надеются, что правительство под руководством премьер-министра Пэтонгтарн Чинават предпримет более решительные шаги для оживления экономики. Среди возможных мер — улучшение делового климата и масштабные реформы регулирования.
В начале марта правительство Таиланда объявило о стимулирующем пакете в размере 44,4 миллиарда долларов, включающем раздачу наличных для поддержки потребления. Также власти выступили за ослабление курса бата для поддержки экспорта и туризма, увеличили инвестиции в инфраструктуру и предложили легализацию казино. На прошлой неделе был представлен ряд налоговых льгот для стимулирования рынка.
Однако, по словам Чавинды Ханратанакул, генерального директора Krung Thai Asset Management, которая соуправляет фондом Vayupak, «инвестиционный настрой настолько слаб, что даже эти меры не могут противостоять глобальной ситуации». «Мы надеемся, что серьезные попытки правительства стимулировать экономический рост увенчаются успехом, потому что именно это станет ключевым фактором для тайского фондового рынка», — добавила она.
Давление на развивающиеся рынки
Проблемы Таиланда не уникальны. Фондовые рынки и валюты Индонезии и Индии также испытали сильное давление на фоне укрепления доллара. Однако падение тайского рынка в 2025 году как минимум вдвое сильнее, чем у соседей.
«Мы продолжаем наблюдать отток иностранного капитала, поскольку пока нет четких сигналов, что Таиланд справится со своими структурными проблемами», — отмечает Каушал Ладха, глава отдела исследований Macquarie Capital в Таиланде. Он также добавил, что даже местные фонды не демонстрируют уверенности в покупках активов.
Будущее фондового рынка Таиланда будет зависеть от способности правительства стабилизировать экономику и привлечь доверие инвесторов. В противном случае страна рискует остаться аутсайдером среди развивающихся рынков Юго-Восточной Азии.
